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天津时时彩五号走势图:航天信息最新消息 600271股票利好利空新闻2019年9月

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周末被疯狂轰炸的行业,低位拐点+投资额翻5倍+招标正爆量,下一个光伏、特高压节奏;继中国电子、中国电科后又冒出一安可天团!极度低估、国内唯一、各项中标拿第1——0908脱水研报 【航天信息股票最新消息】

发布日期:2019-09-08

摘要:

1、泛在电力物联网:拐点:7月投资额回暖、年中总结会议顺利召开,预计下半年将提速,招标与订单放量;②空间:核心任务信息化投资额爆发式增长,未来三年将从当前150亿/年增长至500-600亿/年。对标岷江水电、国电南瑞。

2、大科技:梳理一些业绩转好科技股。①德赛西威,短期业绩拐点,Q1-Q3逐季增速改善,长期看液晶仪表盘、ADAS空间足够大,3-5倍空间。②航天信息,所有业务、用户数顺利,只等减税降费政策造成行业暂停能恢复?;褂幸恢匾隽?strong class="fbr">安可,中标率第1。

3、桐昆股份:在聚酯产业链中,下游的PTA、长丝占比较大,是在PX利润向下游传导中最大受益者之一,其POY对原料降价的弹性是差异化长丝的3倍。预期差最大的是其参股的浙石化项目,实际每年能为桐昆带来24亿净利,比目前一致预期整整多10亿。

4、航空:2019冬春航季时刻配置政策出台,如政策严格执行,冬春时刻增速环比将比夏秋明显下降,板块积极因素渐多。分析师提及吉祥航空业绩拐点+估值市值双低)机会,公司旅客增速19%超越行业8%,机队规模高于春秋,市值却低于春秋140亿。

正文:

1、市场仅有的低位拐点行业,进入攻坚期狂涨5倍投资,订单正在爆量,双寡头底部放量(中泰证券)

先过一遍本周各家卖方策略观点,供大家参考。

从3500点、3800点、类似Q1行情、冲击前高、mini版Q1行情,等等这些标题表述来看总体卖方一致看多;中长期看好的板块各有偏好,但短期都强调券商的高弹性,另外根据历史上降准后优势行业统计,受益于流动性提升的非银、科技也表现较好;面对部分投资者考虑兑现收益的想法,卖方也都强调未到时候,指数空间依然较大。

泛在电力物联网成本周分析师关注度TOP 1,招标即将大幅开启!

国网投资经历电网建设(02-09年,电网投资高增)、坚强智能电网(10-18年,智能电网&特高压加速建设)两大周期,2019两会提出建设“三型两网”宣告进入“泛在”建设新周期。

泛在建设要加速

泛在规划2019到21为三年攻坚期,上半年电价下行+用电量增速放缓+泛在规划尚未明晰,导致建设节奏低于预期,不过这些不利因素正消退。

7月投资额回暖、年中总结会议召开,泛在建设将提速,招标与订单放量,未来3年投资额将从当前150亿/年增至500-600亿/年。

(2)三大投资方向

泛在电力物联网核心建设方向有三:信息化、智能化和营销系统,27项重点建设任务中24项涉及信息化。投资结构来说,更趋向信息化+智能化。

(3)行业格局

①信息化(贯穿整个泛在架构):高度集中,国电南瑞与信产集团(岷江水电)为双寡头,共占80%以上市场。

②智能化:需求集中在感知层,市场分散。

智能电表:招标回暖,2019第一批智能电表招标量同比飙升70%,市占第1国电南瑞;

智能巡检机器人:渗透率较低,空间广阔,市占第4亿嘉和(前三未上市)。

③营销系统:需整体更新换代(营销系统2.0),年化投资额有望从20亿升至50亿。市场三足鼎立,朗新科技、中电普华(已置入岷江水电)、东软集团市占分别为40%、30%、30%。

恒华科技逻辑:高增低估,三年业绩复合增速35%,今年PE仅22x,下半年营收业绩改善。

2、继中国电子、中国电科后又冒出一安可天团!被极度低估、国内唯一、各项中标率实力拿下第1(申万宏源)

机构永远青睐业绩增速最快的板块而不是某一个特定板块,及时识别最强业绩板块并最快速参与抱团是机构最佳投资选择”。在生益、中软等接连证实向好业绩后,机构正以一场前所未有的速度抱团大科技。

由此寻找业绩转好科技股成当务之急。

(1)计算机

德赛西威

短期现业绩拐点,增速逐季改善,Q1-Q3利润增速分别-73%/-54%/-16%。现处研发扩张最猛时期,但2020开始费用率下降。

长期看液晶仪表盘、ADAS空间足够大,3-5倍空间!

航天信息

所有业务、用户数顺利,只等减税降费政策造成行业暂停能恢复,一旦恢复收费,利润弹性出现。且在政策冲击下仍实现很多业务超预期,比乐观预估下还好。2019前低后高。

另一重要增量安可,中报显示中标率第1!航信是CASIC安可工程平台之一,电子政务内网信息安全支撑平台在全国广泛应用,已部署在某办顶层中央节点。

(CASIC、CEC、CETC为安可工程三大主力军,市场上火热的中软、长城为CEC阵营,华东电脑为CETC阵营)

启明星辰+深信服

2019-20是网安大年,各项财务数据提速很明显。行业Q2单季度收入增23%(Q1为6%),净利同比从Q1的-104%大幅收窄至Q2的-7%。

(2)电子

更多由5G换机潮驱动,2H19起行业同比数据将逐季向好。5G应用(AIOT终端)是更大机会,在2H19-20 ARVR产业链重中之重,歌尔股份、水晶光电、长盈精密等。

3、3年业绩翻倍的公司PE仅8?还有一个超重磅项目年底投产,市场整整少估了10个亿利润(国金证券)

整个市场处于对科技股的狂热状态,但一些传统仍存较好结构机会。一个PTA,一个航空。

先扒下桐昆股份,市场更多关注其原油-PX-PTA-聚酯全产业链布局,而忽视了一块巨大增量,桐昆持股20%的浙石化项目今年四季度投产,将爆发出超所有人预期的盈利能力。

①市场整整少估了10亿利润

浙石化一期乙烯装置规模就达140万吨,技术流程上与效益最好的镇海炼化(中石化)相近,但其拥有后发优势,成本更低,年均利润可做到98.3亿,巅峰超百亿,能为桐昆带来20亿净利。

此外,通过参股浙石化还间接持有浙江石油公司切入成品油业务,汽油、柴油批零价差每增厚100元,将分别为桐昆带来3000万、1200万利润,全年4亿利润。

两者合计能为桐昆带来24亿利润,而目前市场一致预测中隐含对浙石化权益年利润贡献不超14亿,被大幅低估。

聚酯产业链利润向下游传到的最大受益者

桐昆目前产能更集中于PTA和长丝,参股浙石化后,将间接持有80万吨/年PX权益产能,彻底补上最后一块短板,最大程度留存整个产业链利润。

随着国内PX产能密集投产,行业利润迅速向下游PTA、长丝传导,而从后两者供需来看,聚酯产能增长有限,将比PTA获得更高收益,且弹性更大!

若长丝原料降价节省成本100元,对单吨盈利1000元的差异化长丝来说仅增10%,而对单吨盈利300的POY长丝来说利润增厚33%,而桐昆POY产能恰恰占了大头。

在成本端,桐昆自产纺丝油剂、纸管,自备热电厂、自供PTA原料,且负债率同业最低,单吨财务费用也更少,POY成本基本行业最低。即便行业处亏损边缘,桐昆的长丝仍能显著盈利,亦是其自2011起从未亏损原因。

③未来3年净利将翻倍

4、一大批利好即将袭来,分析师齐齐盯上这只业绩拐点+估值市值双低票,规模增速秒杀同行却被低估100多亿(华创证券)

航空板块积极因素渐多,汇兑风险释放,降准,以及近期2019冬春航季时刻配置政策出台,如政策严格执行,冬春航季时刻增速环比将比夏秋明显下降。

除三大航外,几大卖方纷纷提及吉祥航空,进入业绩拐点+估值市值双低阶段。

①小周期看,未来至少连续三个季度主业持续同比改善

中报开始预演了:

787利用率已经提升,Q2为12h左右;而上半年全机队利用率11.2h,较18年提升0.4h,各机型、机组、网络磨合初步完成。且单位扣油成本有效下降。

成本端将继续改善。油价下降+民航发展基金减半+起降相关费用上浮暂停,据测算,这三项至少给Q3与Q4分别带来1.53及2.23亿成本节省。

增速领先且受外部因素影响弱

上半年公司旅客增速19%,明显超越行业8%左右增速。除油汇敏感性相对弱外,公司补贴占利润总额比重25%,属低水平。

被明显低估

横向比较,公司机队规模略高于春秋(截止7月吉祥90架飞机,全服务与低成本双牌照运营,春秋87架320机队),市值却低于春秋140亿(仅为春秋市值63%),比值是上市以来低点;

纵向比较,公司上市以来估值中枢18-20倍,当前15倍为低点。

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*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

德鑫物联2019上半年净利润同比增64.27%至2200.87万元【航天信息股票最新消息】

发布日期:2019-08-30

   8月30日,德鑫物联(430074.OC)发布2019年半年度报告。

报告显示,德鑫物联2019上半年营收230,021,572.39元,同比增长9%;归属于挂牌公司股东净利润为22,008,686.62元,同比增长64.27%。

  (图片来源:德鑫物联2019年半年度报告)

  德鑫物联主营RFID生产设备研发、生产、销售及相关技术服务,公司于2010年10月8日挂牌新三板。德鑫物联称,2019年上半年公司对前五大客户销售额为17,268.22万元,占当期营业收入比例为75.06%。报告期内,公司前五大客户为:广西林业集团桂谷实业有限公司、内蒙古航天信息有限公司、深圳市宝意达实业有限公司、北京中创昊天物联科技有限公司、北京金辰西维科安全印务有限公司,对前五大客户的销售总体占比较为稳定。

  德鑫物联存在客户相对集中的风险,若公司目前的主要客户因经营状况发生变化,或其他因素减少对公司产品的采购,可能会给公司经营带来一定影响。

风险提示

资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!

【财报速递】航天信息2019中报净利润6.81亿元 同比增长80.25%【航天信息股票最新消息】

发布日期:2019-08-27

航天信息(600271)8月28日最新公布的2019中报显示,公司实现营业收入119.14亿元,同比增长-23.52%;归属于上市公司股东的净利润6.81亿元,同比增长80.25%;基本每股收益0.37元。

近年来,公司营业总收入及增速情况如下图:

同期,该公司归属上市公司股东净利润及增速情况如下图:

近年来,公司的业绩情况如下表所示:

航天信息(600271)历史业绩

报告期每股收益(元)每股净资产(元)每股经营现金流(元)净资产收益率(%)
2019-06-300.375.71-0.525.94%
2019-03-310.286.01-0.704.51%
2018-12-310.875.731.0715.44%
2018-09-300.465.33-0.497.99%
2018-06-300.205.06-0.573.62%

公司2019中报披露的营收构成按产品分类情况如下图:

公司2019中报显示公司十大流通股东持股占比55.33%,十大流通股东为:

名次股东名称持股数(股)占流通股本比例
1中国航天科工集团有限公司7.41亿40.02%
2中国航天科工飞航技术研究院(中国航天海鹰机电技术研究院)6181.69万3.34%
3中国证券金融股份有限公司5404.5万2.92%
4北京航天爱威电子技术有限公司5149.5万2.78%
5中央汇金资产管理有限责任公司2891.56万1.56%
6香港中央结算有限公司2125.78万1.15%
7全国社?;鹨涣闳楹?/td>1999.83万1.08%
8北京机电工程总体设计部1651.63万0.89%
9中国长城工业集团有限公司1481.74万0.8%
10博时基金-农业银行-博时中证金融资产管理计划1479.46万0.8%

公司2019中报披露的股东总人数为8.87万人,较上期增加16.17%,公司股东人数和股价变化情况如下图:

以上资讯由平安证券AI写手完成,内容仅供参考,平安证券力求但不保证数据的完全正确,如有错漏请以证监会指定上市公司信息披露平台为准。

航天信息:2019上半年归母净利润同比大增80.2%,增幅远超营收【航天信息股票最新消息】

发布日期:2019-08-27

航天信息于2019年8月28日披露中报,公司2019上半年实现营业总收入119.1亿,同比下降23.5%;实现归母净利润6.8亿,同比增长80.2%;每股收益为0.37元。报告期内,公司毛利率为20.7%,同比提高4.4个百分点,净利率为9.2%,同比提高3.7个百分点。

另外,非经常性损益合计2.6亿元,对净利润影响较大??鄢蔷P运鹨婧蠊槟妇?span web="1" class="em_stock_key_common" target="_blank">利润为4.2亿元,同比降低39%。

期间费用率升高4.5%,对公司业绩形成拖累

公司2019半年度营业成本94.5亿,同比下降27.5%,高于营业收入23.5%的下降速度,毛利率上升4.4%。期间费用率为11.4%,较上年升高4.5%,对公司业绩形成拖累。

本期“渠道销售”营收贡献较大

从业务结构来看,“渠道销售”是企业营业收入的主要来源。具体而言,“渠道销售”营业收入为52.1亿,营收占比为43.8%,毛利率为2.2%。

免责声明:本文基于大数据生产,仅供参考,不构成任何投资建议,据此操作风险自担。

除了平头哥,阿里今天的这个大动作同样牛逼,这些A股公司助力“像逛淘宝一样办政务”【航天信息股票最新消息】

发布日期:2019-07-25

7月25日,在阿里云峰会·上海站上,阿里巴巴宣布升级服务数字政府战略,整合阿里云、支付宝、钉钉、高德等面向政府端的技术、产品、服务和资源,用系统化能力服务政府数字化升级。其中,城市大脑是城市数字化的重要抓手。阿里巴巴技术委员会主席王坚在演讲时表示,城市数字化才能支撑产业化发展、支持数字政府。

目前,在数字政府领域,阿里巴巴已与全国30个省市区达成合作,覆盖了442个城市,包括1000多项服务类型,服务了9亿用户?!笆忻窨梢韵窆涮员σ谎谕习炖碚穹瘛?。

当天,航天信息、银江股份、软通智慧、南威软件、千方科技、浙大中控、上海电科智能、宝信软件、中科软科、太极等公司与阿里巴巴共同发布了“数字政府共建计划”。

相关公司方面,据主题库智慧城市   板块显示,

银江股份:与33个城市地方政府和华为签订战略合作协议,智慧交通PPP订单充足;与阿里云合作拓展智慧交通及城市大脑业务;19年5月,拟发行不超13亿元可转债,募集资金将用于“城市大脑”整体解决方案。

航天信息:在2017年中国方案商百强中,获得“智慧城市方案商50强”的荣誉;18年12月,拟以5.82亿元购买航天网安65%股权,航天网安从事电子政务信息系统建设。

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航天信息06月25日沪股通增持68.39万股【航天信息股票最新消息】

发布日期:2019-06-26

 

  06月25日沪股通成交信息显示,沪股通资金持有航天信息2028.39万股,较前一交易日增持68.39万股,持股市值为4.67亿元,较前一交易日增加926.80万元?;赏ǔ止墒空?span web="1" class="em_stock_key_common" target="_blank">流通股本比例为1.09%,占总股本比例为1.09%。

  06月25日持股变动较大的机构为UBS SECURITIES HONG KONG LTD,J.P. MORGAN BROKING (HONG KONG) LTD,MORGAN STANLEY HONG KONG SECURITIES LTD,分别增加64.63万股,12.16万股,8.71万股。

  航天信息沪股通持股每日变动如下:

航天信息沪股通持股
持股日期当日收盘价(元)当日涨跌幅(%)持股数量(股)持股市值(元)持股数量占A股百分比(%)持股市值变化(元)
1日5日
2019-06-2523.01-1.412028.39万4.67亿0.97926.80万3429.87万
2019-06-2423.340.001960.01万4.57亿0.94-240.67万2385.15万
2019-06-2123.341.081970.32万4.60亿0.932111.70万1937.98万
2019-06-2023.531.911864.66万4.39亿0.88190.29万-1426.39万
2019-06-1923.092.491891.95万4.37亿0.9441.74万-2072.26万

  06月25日航天信息沪股通持股明细如下:

航天信息沪股通持股明细
机构名称持股数量(股)持股市值(元)持股数量占A股百分比(%)持股市值变化(元)
1日5日10日
香港上?;惴?span id="bk_475">银行有限公司499.64万1.15亿0.26-68.49万-123.63万-271.90万
JPMORGAN CHASE BANK, NATIONAL ASSOCIATION400.07万9205.57万0.21-130.62万1145.75万1108.54万
花旗银行235.76万5424.87万0.12-93.21万289.63万146.53万
渣打银行(香港)有限公司182.00万4187.79万0.09-39.52万29.91万-13.78万
UBS SECURITIES HONG KONG LTD112.25万2582.77万0.061471.46万975.17万-1081.14万

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宏华集团(00196.HK):宏华电气将向航天信息采购原料设备等产品【航天信息股票最新消息】

发布日期:2019-05-31

  5月31日丨宏华集团(00196.HK)公告,2019年5月31日,宏华电气与航天系统订立采购框架协议,据此,宏华电气将向航天信息采购原料、零部件、设备等产品。

顶层文件过审,我国将加强粮食储备安全管理,“智慧粮库”或成推广重点【航天信息股票最新消息】

发布日期:2019-05-29

中央全面深化改革委员会第八次会议29日召开,审议通过了《关于改革完善体制机制加强粮食储备安全管理的若干意见》等文件,要求科学确定粮食储备功能和规模,改革完善粮食储备管理体制,健全粮食储备运行机制,强化内控管理和外部监督,加快构建更高层次、更高质量、更有效率、更可持续的粮食安全保障体系。

粮食储备是保障国家粮食安全的重要物质基础。在取得了良好成绩的同时,目前我国的政策性粮食库存管理还存在一些问题和薄弱环节。从地方经验看,“智慧粮库”项目能使粮库在管理、存储、重量和品质等方面的损耗大为降低,正逐步得到推广。

相关公司方面,据主题库 药品信息化追溯  等板块显示:

航天信息:公司的智慧粮食业务在2018年新实施了甘肃和四川省粮食局、福建粮食质量追溯平台等多个项目。

安控科技:公司设立了全资子公司郑州安控智慧粮库技术研究有限公司,为客户提供数字化、信息化解决方案。

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长城策略:18年年报业绩大幅下滑 一季度有所回升【航天信息股票最新消息】

发布日期:2019-05-06

摘要

概况:截止2019年4月30日, A股上市公司的2018年年报及2019年一季报披露率已达99.99%。全部A股2018年年报实现净利润同比增速-1.90%,剔除银行、石油石化后,2019年年报实现净利润同比增速-9.05%;2019年一季度实现净利润同比增速9.40%,剔除银行、石油石化后,2019年一季度实现净利润同比增速13.25%。

  要点

18年底主板及中小创净利润增速转负,19年一季度有所回升:主板从17年12月以来业绩持续下滑,2018年年报净利润同比增速降至最低点3.01%,19年一季度回升至11.32%;中小板从2016年底逐渐回落,增速从30%以上的水平降至个位数,2018年年报净利润同比增速转负,低至-32.01%,2019年一季度有所回升,但仍为负值-5.17%;创业板18年一季度爆发增长昙花一现,18年年报业绩增速低至-69.33%,19年一季度回升至-14.76%。剔除温氏股份,创业板2018年年报净利润同比增速为-71.45%,而2019年一季度增速为-8.41%。

周期行业增长已难持续,关注5G产业链相关业绩兑现

煤炭:传统周期性行业中,煤炭行业继续去产能,煤炭行业增速受到高基数的影响,利润增幅持续减小至个位数,但煤价仍然高企,在进口煤限制政策放开之前煤炭供需环境保持平衡,煤炭行业业绩维持稳定。

  电力:受到高煤价的影响,电力行业在17年全年表现呈亏损状态,19年一季度煤价较18年有所下降,同时增值税下调增厚利润幅度,电力企业盈利增速有所回升。

钢铁:钢铁行业一季度盈利受钢价不及去年同期而成本有所抬升同比大幅放缓,行业旺季高峰阶段也将开始往淡季过渡,产量不断增加、成交量高位回落和去库放缓也在一定程度上压制钢价,钢铁行业业绩或会持续下行。

建材:建材行业在错峰生产、环保督查等多因素共同作用下,整体呈现产量下降的趋势;而需求维持相对平稳,行业库存保持低位,供需关系边际改善为价格的上涨提供支撑,在2018年历史高位表现下,水泥板块继续高歌猛进,一季度实现量价齐升,超越市场预期,以较高的盈利基数拉动建材行业整体盈利指标高升。

金融:大金融链条上,银行业业绩增速始终维持平稳的水平,非银行金融行业,19年初的行情导致券商整体业绩快速提升,同时推动保险业权益投资收益率回升,保险一季度业绩增速也大幅提升。

地产:房地产行业业绩增速在18年底达到低点,19年初一二线城市景气度如期回升,基本面低位复苏叠加流动性宽松和一城一策所带来的改善,一二线城市龙头的房地产企业绩或许有更大的提升空间。

汽车:汽车行业受政策影响,销量持续下滑,去杠杆等因素使居民对经济预期较为悲观,新能源汽车补贴退坡等压制了汽车消费,但汽车销量已有企稳回升态势,在即将出台的汽车消费政策刺激下有望继续回升。

食品:食品饮料增速整体稳中略降,白酒公司普遍业绩稳健增长,啤酒、乳制品、调味品龙头强者衡强,行业增速有望在龙头带动下持续维持稳定。

餐饮旅游:餐饮旅游行业增速有较大提高,主要受到中国国旅剥离旅行社业务产生投资收益8.9亿元导致利润大幅增长的影响,剔除后行业增速保持稳定。

医药:医药行业四季度增速为负,商誉减值对行业整体盈利有较大影响,19年一季度受18年一季度基数较高的影响增速有所放缓,在医??胤训难沽ο?,内部分化已经越来越显著,高景气细分领域龙头将继续保持较快增长。

计算机:计算机行业利润增速大幅提升,主要受到航天信息、恒生电子、联络互动等公司非经常性损益大幅增长的影响,行业增长较为平稳。

通信:通信行业利润增速310%,其中中兴通讯贡献行业利润增加值的86.24%,剔除中兴通讯后,行业增速12.91%。随着中兴事件解决和产业链恢复,5G行业景气度有所回升,未来随着5G大规模商用铺开,产业链相关公司的盈利能力将持续改善。

电子:电子元器件行业利润增速持续三季度为负,4G到5G的代际转换中,产业自然发生优胜劣汰,行业业绩呈现结构化增长,半导体行业未来进口替代将会对行业有着长期的影响,但短期内仍难见成效。

传媒:传媒行业增速也持续三个季度为负,剔除大额商誉减值计提的影响,内生利润增速也并没有好转,政策把控较严、外延并购乏力的情况下,传媒行业业绩好转需待时日。

剔除银行石油石化的全部A股的利润表分项情况:

  2018年年报,营业收入水平走低和资产减值损失大幅计提是净利润同比增速下降的主要原因。毛利率略有下降,费用率上升,销售净利率也有所下降。其他成本项和其他经营收益方面,资产减值损失的大幅增加有消极作用,税金及附加的减少和公允价值变动净收益的提升有一定积极作用。2019年一季度,营业收入持续下滑,毛利率略有下滑,费用率提升导致销售净利率有所下降。但投资净收益的增加、公允价值变动净收益提升则带来一定的积极因素。

  各板块情况来看,主板各项结构性指标的变化方向与全部A股(非银行石油石化)基本一致,主板18年末净利润同比增速下降主要是受到了营业收入和毛利率双向下降的影响,中小板和创业板则是毛利率提升不及营收下降速度之快导致净利润大幅下滑。19年一季度,主板营收提升,毛利率略下滑,净利润增速回升,而中小创毛利率和营收继续下滑导致一季度盈利增速仍为负。

用杜邦分析法对ROE进行分解:分板块看,主板ROE 从 2016年四季度开始上升,到2018二季度达到高位,2018年三季度略有下滑,四季度大幅下滑,19年一季度回升至2018年二季度高位水平。主板ROE的变化主要是来源于总资产净利率的变化。在总资产周转率不变的情况下,销售净利率的变化来源于总资产净利率的变化。中小板的ROE在17年四季度达到高位,2018年一季度大幅回落,随后逐季上升,但18年末大幅下滑,19年一季度小幅回升。创业板的ROE至2017年底达到低点,2018年一季度稍有回升,2018年三季度与二季度基本持平,18年末从三季度的7.97%降至2.14%,19年一季度回升至6.60%。中小创的ROE变化均来源于销售净利率的大幅变动,而销售净利率的变动则来自于大额商誉减值计提。

盈利有望企稳回升:受商誉减值计提影响,各板块净利润增速都在18年年底增速大幅下滑且转为负,19年一季度有所回升。18年GDP增速降至6.6%,经济快速发展转为高质量发展,高增长难以为继,但18年开启了货币政策预调以应对内外部经济失速的风险,19年一季度经济数据超预期,全A营业收入有望随着工业增加值企稳回升而回升,毛利率随着PPI-PPIRM剪刀差回升而回升,整体盈利有望企稳回升。

部分行业的新增长点可持续观望:我们预计,供需关系持续改善将带来建材行业价格持续上涨,细分行业水泥有望持续景气;汽车行业消费刺激政策出台将有利于汽车行业销量拐点确认,汽车行业或许有业绩提升的机会;5G大规模商用铺开也将会带来的通信行业的业绩持续兑现;受益于19年股市行情提振,金融板块的券商和保险也值得关注。

风险提示:经济尚未完全企稳,通胀持续上行,货币政策收紧,宽信用传导时间较长

  18年年报业绩增速大幅下滑,一季度有所回升

  截止2019年4月30日, A股上市公司的2018年年报及2019年一季报披露率已达99.99%。全部A股2018年年报实现净利润同比增速-1.90%,剔除银行、石油石化后,2019年年报实现净利润同比增速-9.05%;2019年一季度实现净利润同比增速9.40%,剔除银行、石油石化后,2019年一季度实现净利润同比增速13.25%。

主板及中小创业绩同比增速均在2018年底转负

  分板块看,主板从17年12月以来业绩持续下滑,2018年年报净利润同比增速降至最低点3.01%,19年一季度回升至11.32%;中小板从2016年底逐渐回落,增速从30%以上的水平降至个位数,2018年年报净利润同比增速转负,低至-32.01%,2019年一季度有所回升,但仍为负值-5.17%;创业板18年一季度爆发增长昙花一现,18年年报业绩增速低至-69.33%,19年一季度回升至-14.76%。剔除温氏股份,创业板2018年年报净利润同比增速为-71.45%,而2019年一季度增速为-8.41%。

  主板分析

  主板盈利与GDP关联度较高,虽然从GDP进入低增速区间后对盈利的指导作用减弱,但经济走势对盈利的影响依然不可小视。18年,GDP受内忧外患干扰,增速逐季下滑, 19年,一季度经济数据表现略超预期,一方面是货币政策从2018年4月以来边际有所宽松,宽货币到宽信用的传导略有成效,企业融资成本有望下降,另一方面,财政政策的刺激在投资、企业盈利上均有所体现,经济数据暂时企稳,盈利也有望在18年四季度的低基数上企稳回升。

中小创分析

  中小创业板2018 年年报业绩增速均大幅下滑,主要是来自于商誉减值大幅计提蚕食了板块的利润。自2014年起,上市公司累积商誉开始呈上升趋势,2015年到2016年为并购高峰期,2014年到2016年间大量并购伴随有业绩承诺,由于对赌协议业绩承诺期一般为3至4年,2018年年底大量承诺到期,为完成业绩承诺的公司计提了大额的商誉减值准备。至2018年四季度,创业板计提商誉减值损失达517.22亿元,占创业板整体利润的153.77%,即商誉减值蚕食了创业板实际利润的60.59%;中小板计提商誉减值损失582.65亿元,占中小板整体利润的29.14%。

  由于创业板2018年一季度业绩增速较高,2019年板块整体增速仍为负数。2018年创业板由于一季度光线传媒出售新丽传媒的大额投资收益拉高了增速,剔除光线传媒后,创业板增速从-14.76%提升为-11.59%。

各行业盈利情况分析

中信行业分类情况

  同比来看,2019年一季报同比净利润增速超过50%的中信一级行业是通信、非银、军工、餐饮旅游和计算机;净利润同比增速为负的行业依次是农林牧渔、钢铁、有色、汽车、化工、传媒、电子、石油石化、轻工和商贸零售,传媒、电子持续3个季度行业增速为负。净利润同比增速较快的二级行业有通信设备制造、兵器兵装Ⅱ、商用车、合成纤维及树脂、计算机硬件、IT服务、油田服务II、证券、工程机械II、生物医药II、保险II等,建议关注业绩靓丽的细分行业的投资机会。

传统行业、消费升级行业及新兴行业

传统行业

煤炭行业:煤炭行业继续去产能,煤炭行业增速受到高基数的影响,利润增幅持续减小至个位数,但煤价仍然高企,在进口煤限制政策放开之前煤炭供需环境保持平衡,煤炭行业业绩维持稳定;

电力行业受到高煤价的影响,电力行业在17年全年表现呈亏损状态,19年一季度煤价较18年有所下降,同时增值税下调增厚利润幅度,电力企业盈利增速有所回升;

钢铁行业钢铁行业一季度盈利受钢价不及去年同期而成本有所抬升同比大幅放缓,行业旺季高峰阶段也将开始往淡季过渡,产量不断增加、成交量高位回落和去库放缓也在一定程度上压制钢价,钢铁行业业绩或会持续下行;

建材行业:建材行业在错峰生产、环保督查等多因素共同作用下,整体呈现产量下降的趋势;而需求维持相对平稳,行业库存保持低位,供需关系边际改善为价格的上涨提供支撑,在2018年历史高位表现下,水泥板块继续高歌猛进,一季度实现量价齐升,超越市场预期,以较高的盈利基数拉动建材行业整体盈利指标高升;

大金融链条:银行业业绩增速始终维持平稳的水平,非银行金融行业,19年初的行情导致券商整体业绩快速提升,同时推动保险业权益投资收益率回升,保险一季度业绩增速也大幅提升;

房地产房地产行业业绩增速在18年底达到低点,19年初一二线城市景气度如期回升,基本面低位复苏叠加流动性宽松和一城一策所带来的改善,一二线城市龙头的房地产企业绩或许有更大的提升空间。

消费升级行业

汽车行业汽车行业受政策影响,销量持续下滑,去杠杆等因素使居民对经济预期较为悲观,新能源汽车补贴退坡等压制了汽车消费,但汽车销量已有企稳回升态势,在即将出台的汽车消费政策刺激下有望继续回升;

食品饮料食品饮料增速整体稳中略降,白酒公司普遍业绩稳健增长,啤酒、乳制品、调味品龙头强者衡强,行业增速有望在龙头带动下持续维持稳定;

餐饮旅游:餐饮旅游行业增速有较大提高,主要受到中国国旅剥离旅行社业务产生投资收益8.9亿元导致利润大幅增长的影响,剔除后行业增速保持稳定;

医药行业:医药行业四季度增速为负,商誉减值对行业整体盈利有较大影响,19年一季度受18年一季度基数较高的影响增速有所放缓,在医??胤训难沽ο?,内部分化已经越来越显著,高景气细分领域龙头将继续保持较快增长。

新兴行业

计算机行业:计算机行业利润增速大幅提升,主要受到航天信息、恒生电子、联络互动等公司非经常性损益大幅增长的影响,行业增长较为平稳;

通信行业:通信行业利润增速310%,其中中兴通讯贡献行业利润增加值的86.24%,剔除中兴通讯后,行业增速12.91%。随着中兴事件解决和产业链恢复,5G行业景气度有所回升,未来随着5G大规模商用铺开,产业链相关公司的盈利能力将持续改善;

电子元器件:电子元器件行业利润增速持续三季度为负,4G到5G的代际转换中,产业自然发生优胜劣汰,行业业绩呈现结构化增长,半导体行业未来进口替代将会对行业有着长期的影响,但短期内仍难见成效;

传媒行业:传媒行业增速也持续三个季度为负,剔除大额商誉减值计提的影响,内生利润增速也并没有好转,政策把控较严、外延并购乏力的情况下,传媒行业业绩好转需待时日。

各行业盈利情况的主要特点

  盈利较好行业中,剔除单个公司带来行业利润较大幅度增长的情况,受5G景气度回升带来业绩提升的通信行业及5G产业链上的相关公司值得持续关注,医药行业受益于政策倾斜以及创新药研发,后续可持续关注创新药品种带来的业绩兑现。食品行业表现平稳中略有疲态,可甄选高景气的细分子行业。

  盈利较差行业中,周期行业如钢铁、煤炭等行业的高增长随着供给侧改革落幕已步入尾声,增速已逐渐放缓,有色、钢铁增速转负,而煤炭增速持续走低。计算机行业内生增长不足,行业整体暂时没有新的增长点,业绩有所分化;传媒行业业绩分化严重,政策影响下业务开展受限,同时受龙头业绩下滑的影响,板块整体增速放缓。

  市场投资风格仍然偏向于业绩确定性较强的公司,除了行业配置选择以外,还需进行自上而下的内生增长良好、政策受益的个股甄选。

  我们预计,供需关系持续改善将带来建材行业价格持续上涨,细分行业水泥有望持续景气;汽车行业消费刺激政策出台将有利于汽车行业销量拐点确认,汽车行业或许有业绩提升的机会; 5G大规模商用铺开也将会带来的通信行业的业绩持续兑现;受益于19年股市行情提振,金融板块的券商和保险也值得关注。

  净利润结构性分析:基于利润表分项

利润表分项情况

  我们可以从利润表分项对企业盈利进行结构性分析:营业收入、营业成本、营业税金及附加、三项费用(财务费用、管理费用、销售费用)、资产减值准备、三项净收益(公允价值变动净收益、投资净收益、汇兑净收益)、其他(营业外收入,营业外支出,所得税)等。净利润=营业收入*(毛利率-费用率-营业税金及附加比率-减值损失比率+公允价值变动净收益率+投资净收益率)。

营业收入

  收入取决于产量乘以价格,主要受到工业增加值以及PPI的影响。

  全部A股(非银行石油石化)19年一季度营业收入增速10.94%,从2017年一季度的21.02%开始有所回落,18年一季度开始回升。全部A股(非银行石油石化)18年一季度营业收入增速12.20%,从2017年的22.69%开始逐季回落。

  2018年四季度的GDP增速下降到6.6%的水平。工业增加值从18年6月份开始持续回落,19年3月有所回升,PPI持续回落,19年3月PPI仅0.6%,营业收入增速持续回落。

  分板块看,主板营收增速略有回升,中小创营收增速均有较大幅度的回落。

毛利率

  毛利率水平取决于收入、成本、季节性因素等,历史经验来看,毛利率水平与PPI-PPIRM剪刀差的相关性较高。

  2018年全年A股(非银行石油石化)毛利率水平为19.97%, 19年一季度为19.75%有所下降,从17年二季度起随着PPI与PPIRM之差扩大毛利率有所上升,近期CPI与PPI剪刀差回落,毛利率可能将进入回升区间。

  分板块看,19年一季度主板、中小板和创业板毛利率均略有小幅回落。

财务费用率

  财务费用主要包括利息支出、汇兑损失、相关的手续费及其他财务费用,反映了企业端的融资成本的变化,与社会融资水平密切相关。

  全部A股(非银行石油石化)的财务费用率水平从2015年的1.96%以来一路下滑,到17年一季度开始回升,17年底稳定在1.62%的水平,但18年一季度大幅回升,随后保持在1.67%左右,至19年一季度又回升至1.82。

  社会融资水平来看,人民币贷款加权平均利率从14年以来持续下行,自16年下半年开始逐渐回升。2018年在内忧外患的经济形势下,货币政策开始边际放松,到2018年底利率已经从18年初的5.96%下降至5.63%。

  各板块的财务费用率均在一季度回到高位,但货币政策的放松空间有限,结构化的宽信用可能会给企业融资降低成本,但传导需要一定时间,融资成本的降低需要观察,财务费用水平有可能不会快速下降。

管理、销售费用率

  管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各项费用,销售费用是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的费用。历史经验来看,管理、销售费用率波动幅度不是很大,长期看与经济周期存在相关性,经济下滑周期对应管理、销售费用率小幅上升。

  全部A股(非银行石油石化)19年一季度的管理费用率小幅下滑,销售费用率则有所上升。中小板和创业板的管理费用率和销售费用率均出现小幅上升。

其他成本项

  (1)税金及附加

  反映企业经营主要业务应负担的增值税、消费税、城市维护建设税、资源税、土地增值税和教育税附加等,主要和营业收入与税率有关。

  19年一季度全部A股(非银行石油石化)税金及附加占营业收入的比率为1.25%,较18年末1.41%有小幅下降,后续受益于减税也许会持续下降。

  (2)资产减值损失

  是指因资产的账面价值高于其可收回金额而造成的损失,基本上和经济周期的运行是反向的,周期向上,减值准备下降,周期向下,减值准备上升。

  全部A股(非银行石油石化)2018年年末资产减值损失占营业收入比例大幅提升,主要是受到商誉减值计提的影响,19年一季度该比例则恢复至正常偏少水平。

其他经营收益

  (1)公允价值变动净收益

  是指企业交易性金融资产等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失,和企业投资二级市场如股票价值等的浮盈因素相关。

  (2)投资净收益

  包括对联营和合营企业的投资收益以及其他投资收益(非主业),与相关企业的自身盈利以及二级市场表现有关。

  全部A股(非银行石油石化)2018年年末公允价值变动净收益占营业收入比率相对三季度由负转正,19年一季度则大幅提升,达到07-09年水平;投资净收益占营业收入比率则有所下降,反应了19年一季度二级市场整体行情较好。

净利润结构性分析结论

  通过分析,我们得出A股盈利受营业收入、毛利率水平以及费用率水平的影响较大,其余影响因素的波动幅度相对较小。

  (1)2018年年报,营业收入水平走低是净利润同比增速下降的主要原因。毛利率略有下降,费用率上升,销售净利率也有所下降。其他成本项和其他经营收益方面,资产减值损失的大幅增加有消极作用,税金及附加的减少和公允价值变动净收益的提升有一定积极作用。2019年一季度,营业收入持续下滑,毛利率略有下滑,费用率提升导致销售净利率有所下降。但投资净收益的增加、公允价值变动净收益提升则带来一定的积极因素。

  (2)各板块情况来看,主板各项结构性指标的变化方向与全部A股(非银行石油石化)基本一致,主板18年末净利润同比增速下降主要是受到了营业收入和毛利率双向下降的影响,中小板和创业板则是毛利率提升不及营收下降速度之快导致净利润大幅下滑。19年一季度,主板营收提升,毛利率略下滑,净利润增速回升,而中小创毛利率和营收继续下滑导致一季度盈利增速仍为负。

  ROE杜邦分析

ROE有韧性

  全部A股(非金融石油石化)自2016年一季以来的ROE逐渐回升,至2017年三季度达到高点,2018年三季度又降回到17年四季度的水平,18年四季度ROE大幅下滑,19年一季度回升至2017年三季度高点水平。

  我们用杜邦分析法对ROE进行分解。根据ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数,2016年总资产周转率和权益乘数的上升基本抵消了销售净利率下降,2017年销售净利率、总资产周转率的回升的上升抬升了整体ROE。

总资产周转率

  全部A股(非银行石油石化)的2019年一季度总资产周转率为0.44%,总资产周转率在18年末达到2016年一季度以来的高位0.48。资产周转率自2012年以来总体持续下行趋势,2015年开始稳定在0.45%的水平,A股全部资产的管理质量和利用效率有所下降,但供给侧改革对产能利用率有一定作用,所以总资产周转率大概率维持在这一水平。

杠杆率

  全部A股(非银行石油石化)2019年一季度的资产负债率水平分别为68.10%,基本与18年末保持一致的水平。反映宏观经济低迷倒逼企业减少资本开支,背后对应A股现金流状况有所改善。国家强调“稳杠杆”阶段背景下,资产负债率可能维持在67%-69%的区间内。

销售净利率

  全部A股(非银行石油石化)的销售净利率,除了2016年四季度下降之外,从2016年Q1以来逐季上升,从2016Q1的6.09%到2018年二季度的7.29%,三季度降至7.08%,年末大幅下滑至5.69%,19年一季度回升至7.25%。销售净利率对ROE构成一定的支撑,18年底销售净利率下降主要受资产减值损失的影响,此外,费用率也有所上升。剔除商誉减值因素后,后续销售净利率环比能否持续改善取决于实体经济需求能否真正回暖。

各板块ROE情况

  分板块看,主板ROE 从 2016年四季度开始上升,到2018二季度达到高位,2018年三季度略有下滑,四季度大幅下滑,19年一季度回升至2018年二季度高位水平。主板ROE的变化主要是来源于总资产净利率的变化。在总资产周转率不变的情况下,销售净利率的变化来源于总资产净利率的变化。中小板的ROE在17年四季度达到高位,2018年一季度大幅回落,随后逐季上升,但18年末大幅下滑,19年一季度小幅回升。创业板的ROE至2017年底达到低点,2018年一季度稍有回升,2018年三季度与二季度基本持平,18年末从三季度的7.97%降至2.14%,19年一季度回升至6.60%。中小创的ROE变化均来源于销售净利率的大幅变动,而销售净利率的变动则来自于大额商誉减值计提。

  各分项指标具体来看,主板ROE水平基本高于中小板和创业板,主要由于主板权益乘数明显高于中小板和创业板,但创业板和中小板的总资产净利率较高。创业板财务结构要好于主板,主板有些方面亟需改善:一方面主板杠杆率较高,去杠杆是大势所趋;另一方面主板的资产利用效率较低,社会需求相对疲弱背景下企业的产能利用率有待提升。

  风险提示

  经济尚未完全企稳,通胀持续上行,货币政策收紧,宽信用传导时间较长

(文章来源:长城研究)

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航天信息股票是在哪里上市的?

航天信息上市板块:上交所主板A股;股票代码:600271;交易所:上海证券交易所。

航天信息全称:航天信息股份有限公司。
注册地址:北京市海淀区杏石口路甲18号。

航天信息600271股票基本信息

公司名称:航天信息股份有限公司
英文名称:AISINO CORPORATION
股票代码:600271
股票简称:航天信息
城市:北京
省份:北京

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